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中信e配官网www.wmycu.com.cn 利用冲击配置

作者:admin  时间:2020-07-04 16:06  人气:112 ℃

配置思路逐步转向“政策对冲方向”与“业绩修复弹性”:受益“风险溢价顶”的科技成长(IDC/医疗信息化/新能源车);景气与配置双双触底、边际修复预期增强的“报复性消费”(休闲服务/机场);逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。

  戴康/文

  A股剔除金融的2020年一季度利润增速大幅回落到-52.39%。伴随着海外市场已走出流动性危机,本次调整对于A股的扰动应不构成主要影响因素,程度也将小于3月。

  中美贸易摩擦的风险再度上行,相似情景一度出现于2019年5月,彼时A股也刚确认盈利底部,而5月6日中美贸易摩擦再起波澜使得A股盈利预期和风险偏好都受到了负面影响。从当前利率曲线的期限结构来看,短端利率继续下行的空间已相对有限,后期货币宽松的力量可能边际下行,但仍将维持宽松;信用条件也将保持在较阔的水平,整体金融条件的友好将成为股市最核心的支撑力量。贸易方面,美国可能再次施压中信e配官网www.wmycu.com.cn,尽管存在着缩减贸易逆差的长期诉求中信e配官网www.wmycu.com.cn,但本次更可能是支持率压力和美股连续反弹后的短期结果。而当前对于盈利预期仅为确认底部中信e配官网www.wmycu.com.cn,并未出现乐观情绪。

  贸易条件的变化风险对个别细分行业形成压制,但并不构成配置的决定性因素。

  本次业绩减记幅度历史上仅2009年一季度相对可比(-40.3%),参照2009年历史经验,发现:一是盈利底后宽松力度边际减弱但方向不变,金融条件宽松成为该阶段支撑股市上行的核心力量。当前参考2009年盈利大幅减记之后的政策路线,尽管宽松的边际力度有所回落,但不会转向收紧,整体将保持在宽松状态,支撑A股的核心力量没有破坏。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。维持A股“不卑不亢”的看法。

  (作者为广发证券(000776,股吧)首席策略分析师)

本文首发于微信公众号:证券市场周刊。

  二是核心力量金融条件的宽松没有被破坏。2019年3月经济数据超预期,投资者一度上调盈利预期出现偏乐观的情绪,而4月数据回踩使得5月的盈利预期又重新面临下调,盈利预期整体呈现先上后下的态势。

  A股盈利底部确认 金融条件保持宽松的组合下,创新低的可能性很小。“盈利底”已确认,但全年A股剔除金融的利润增速大概率仍在负增长区域。三是海外经历了二次探底对A股不再构成主要影响因素,2009年一季度,海外市场虽然已结束流动性危机但仍经历二次探底创下新低,而A股则在金融条件宽松和“4万亿”强刺激的驱动下上行,已不再受到明显扰动。2020年财政政策发力将兼顾“消费/投资”,利润率驱动的消费/科技制造更受益。中性假设下,预计A股剔除金融全年盈利增速-16%。A股的配置思路将从业绩减记前期的“业绩相对优势”转向“政策对冲方向” “业绩修复弹性”,“新基建”和“报复性消费”成为重点方向。当前美国经济增长前景和美股均大幅弱于2019年5月,不友好的贸易政策将加剧这一压力,若后续经济和美股变得更为糟糕,白宫或需再次权衡短期政策调整,因此,本次施压的持续性存在疑问。当时货币宽松力度边际有所下行,但方向不变并未转向收紧;信用条件继续宽松,M2和社融均保持高增速,形成支撑A股的核心力量。但本轮的宽松力度不及2009年,也没有“4万亿”的超强刺激,因此,上行力度相应偏弱。对比一年前,当前主要有几点不同:

  一是盈利预期未出现2009年4月上旬的乐观情绪。后续关注财务数据的两大“抓手”——利润率抬升潜力,以及经营性现金流支撑。2009年一季度A股盈利确认底部后回升,然而两季度单季的盈利增速仍为负值(-7.9%)。投资者据此操作,风险请自担。

。二是上涨力度主要与对冲政策力度正相关,“4万亿”强刺激下A股呈现V形反转。

  当前盈利和宽松的组合及节奏都与2009年相似,A股盈利底后创新低的概率很小。

  三是海外波动可能更甚,但施压的持续性或偏弱

原标题:一加确认新机定名Nord 真机谍照曝光后置相机设计是最大意外

  美国约翰·霍普金斯大学发布的实时统计数据显示,截至北京时间2020年06月20日01:47,全球累计确诊超855万例,达8550458例,累计死亡456881例,累计确诊国家和地区数188个。



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